【导读】宏利投资管理Colin Purdie：中国市场对科技、创新的政策支持力度空前九龙证券
全球保险巨头宏利集团旗下宏利投资管理公开市场全球首席投资官Colin Purdie日前接受中国基金报专访时表示，中国支持技术发展、创新和可持续增长的政策力度是空前的，这将推动技术发展。关于中国的“十五五”规划建议，他表示关注重点包括创新和技术、绿色能源和消费升级。
Colin Purdie为宏利投资管理公开市场全球首席投资官，常驻伦敦办公室。他领导公开市场投资团队，负责公开市场投资流程的各个方面，以及股票、固定收益和解决方案导向型策略的投资业绩。他还负责制定和实施公司的投资理念、风险管理，以及环境、社会和治理（ESG）整合工作。
宏利投资管理在中国拥有独资的公募基金和QDLP业务。
中国市场支持技术发展、创新和可持续增长的政策力度是空前的
“我们仍处于本轮技术革命的早期阶段。尽管人们谈论AI已久，但市场真正关注的时间还很短。AI技术仍有巨大的颠覆性和变革性空间。”Colin Purdie表示。
中国市场支持技术发展、创新和可持续增长的政策力度是空前的，这将鼓励进一步发展。在自动化和机器人领域，中国已经取得巨大成就。会有来自全球各地的赢家，中国在其中有大量资本和政策支持。
他表示九龙证券，人们如果想看汽车行业的未来，就应该去中国。中国要么具有颠覆性，要么将直接领导某些领域。
Colin Purdie提到中美创新路径的差异：“中国在自动化机器人领域领先，擅长实施、提高效率和充分利用当前技术；美国在基础设施、推动者和芯片制造商方面领先。”
有观点认为不能从自上而下的角度获得真正的创新，但Colin Purdie认为AI的发展需要大量资本，自上而下的战略性支持在这方面会有帮助。对于人工智能发展来说，如果12个月后回报不如预期，那么筹集资金会变得困难，这时政府或国家机构的支持就很重要。
此外，他认为，如今技术发展变得越来越“昂贵”，“不能再靠几个天才大学生发明什么了”，能源成本、基础设施都需要巨额投入。技术发展的“自上而下和自下而上”路径不是非此即彼，两者可以兼具。
中国已公布“十五五”规划建议，Colin Purdie提到三大关注领域。首先，创新和技术市场将真正关注政府在这方面的支持。技术发展将产生巨大影响，提供大量投资机会。其次，绿色能源领域。中国在太阳能和可再生能源方面已是领导者，已实现的基础设施项目规模令人兴奋，纳入五年计划后会有更多关注。最后，消费升级是国际投资者关注的关键。如果国内消费真正推动起来，将重新吸引国际资金。消费重点从制造业转向服务业，旅游等领域将受益。总之，平衡发展技术、创新、绿色能源加上消费作为核心，构成了均衡政策组合，这为国内和国际投资者都提供了大量潜在机会。
Colin Purdie表示，在海外，人们重新对中国资产感兴趣，“人们开始再次谈论中国的单一国家敞口。如果技术和创新再度出现突破，市场将出现很好的投资机会”。欧洲和亚洲投资者，通常采取更全球化的投资方法，因国内市场较小而寻求多样化，其对中国、印度、马来西亚、印度尼西亚等市场有持续兴趣。2025年上半年，全球资金从西向东流动，从美国资产流出，主要流入欧洲股票市场，也流入了一些亚洲和东盟股票市场。
市场对美股科技巨头的耐心存不确定性
Colin Purdie认为，美联储现在处于相当困难的境地。鲍威尔主席曾以类比表达美联储的艰难处境，他说“人在雾中驾驶时会放慢速度”。他强调的是，决策将在每次会议上根据情况决定，市场不应该持有先入为主的意见。
Colin Purdie认为鲍威尔在2026年第一季度还有一次降息。这反映了政策在当前水平上略显限制性，同时劳动力市场某些部分可能放缓，地缘政治因素也可能影响全球增长。
他强调，美联储面临的挑战是背景信息比以往更少。通货膨胀在某些领域保持黏性，就业数据、GDP增长和市场都在传递略微不同的信号。在这种不寻常的时期，不过早推断是正确的。
他认为，不同领域的经济演进方向不同。技术和人工智能领域继续快速发展，全球贸易在这些方面有很大增长，然而住房和劳动力市场存在一些问题，市场正在放缓。此外，关税情况变化频繁，美元2025年波动很大，所有这些数据点汇总后，人们很难得出清晰的结论。
被问及美国科技股是否存在泡沫时，他表示需要区分两类科技公司：一类是推动者，如科技基础设施、芯片制造商、能源供应商、物理生产设施等。这些公司的市值大幅增长，吸引了大量投资。另一类是受益者。即使用AI提高效率或增长的所有其他公司，这些公司也有大量资本支出，但回报不如推动者明显。
市场对持续资本支出有很高期望，数万亿美元资金投入AI领域。终有一日，投资者需要看到这些投资带来的相应收益。有市场评论员认为产出不会反映投入，回报可能不佳，那样股价会下跌。这场交易中会有赢家和输家。有些公司会从投资中获得良好回报，开发出让他们更快、更有效增长的技术，有些公司则不会。问题是市场的耐心持续12个月、18个月、24个月还是4个月？何时会有人发现回报不足，估值不合理？他认为这将取决于行业、公司和地理位置。
谈及2026年的主要风险，Colin Purdie认为，首先是美联储与货币政策。如前所述，美联储处于非常困难的境地。有观点认为他们落后于曲线，利率限制性太长；也有观点认为如果降息而关税情况恶化，将面临显著通胀；还有观点认为全球增长放缓，可能进入低增长环境。有很多相互冲突的数据点，很多信息美联储都不知道。
其次，地缘政治的不确定性。地缘政治每天都在变化，关税问题、央行独立性等都可能对财政部市场、股票市场、新兴市场产生影响。
最后九龙证券，市场波动性。市场很多领域已经走了很长的路，如黄金2025年的大幅上涨。如果情况改变，可能以另一种方式走很长的路。
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